The SEC ‘Names Rule’: Unpacking the Impacts to 环境、社会和治理 Funds

9月20日th, 美国证券交易委员会最终确定了其对1940年《bet9游戏平台》(“第40号法案”)的修正案,该修正案涉及某些投资公司的命名惯例.

Included in these changes are a variety of impacts to funds using 环境、社会和治理 terms, 包括, 但不限于, “绿色”, “可持续”和“影响”.” Funds must be in compliance within 24 months of final publication of the ruling to the federal register. The likely compliance date will be sometime in 2025.

过去3年,欧洲和美国对环境、社会和治理和可持续基金的投资大幅增长. 尽管在2021年第四季度达到了3美元的峰值.0万亿年, 环境、社会和治理基金的累计管理资产(“AUM”)在过去一年中再次稳步上升,并在2023年第二季度末达到了第二高的水平。

图片来源: http://www.morningstar.com/lp/global-esg-flows

此外, 过去几年,在美国推出的环境、社会和治理和Sustainable基金数量保持相对稳定, despite decreasing in Europe and other parts of the globe:

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在欧洲, 《bet9平台游戏》(“SFDR”)的原则规定,促进环境或社会特征的基金(“第8条”)或具有可持续投资目标的基金(“第9条”)必须在定性和定量上披露其意图,以符合其既定目标. 此外, 定期向客户报告是强制性的,以便根据所支持的目标监测进展情况.

所有这一切都表明,美国没有相应的监管举措来解决市场中存在的一些担忧. These concerns include the alignment of a fund’s assets to the strategy of the fund, 基金从环境、社会和治理角度定义投资方式的方式,以及对投资组合漂移和衍生品等项目的处理方式. The expansion of the SEC Names Rule provides this clarity and focuses on the following key elements:

80% Alignment of Investments for Funds with 环境、社会和治理 Names 

如今,那些名称表明强调或纳入环境、社会和治理因素的基金,必须将80%的投资与这些因素挂钩. It’s important to note that the final ruling does not crystallize how funds should define certain terms; for example, 两家署名为“气候变化”(Climate Change)的基金可能对该术语的定义截然不同,它们的投资将如何相应地调整.

暂时偏离80%对齐

The final ruling provides slightly more flexibility from departures from the mandated 80% alignment. “Under normal circumstances,” funds should be aligned to the 80%.这是对最初提议中只允许在特定情况下离开的措辞的略微软化. 此外, funds must have a process to review alignment to the 80% at least quarterly.

最后, 最终规则允许基金在90天内重新调整到其规定的80%,如果投资组合由于自然的投资组合漂移或属于“正常情况”条款的其他偏离而不一致.

衍生品的使用

The final ruling emphasizes the notional amount, 衍生品持有的标准化为10年期债券等价物,必须用来计算80%的一致性,而不是持有的市场价值. 另外, 任何用作货币对冲的衍生品必须从80%的计算中剔除,并且可以从最终计算中扣除现金或期限在1年以下的美国国债.

加强招股章程的披露

基金将需要开始在其招股说明书中增加与它们所强调的环境、社会和治理因素相关的定义. As previously mentioned, the final ruling provides flexibility for funds in defining these terms.

Greater Portfolio Disclosure via Form N-PORT

按季度计算, 基金现在需要明确每项投资是否与环境、社会和治理强调的因素之一一致,并量化其总投资组合中与之一致的百分比, 按照他们的定义.

对于基金的风险管理和合规部门来说,这可能是一个沉重的负担,应该被视为最终裁决中最广泛的部分之一!

记录的增强

 基金必须在投资时保留书面记录,说明该投资是否包括在80%的范围内, 包括该投资的基础是什么?相关资产相对于总资产的百分比是多少. 另外, funds must maintain records that their internal functions, likely 1st 和2nd 行, 是否至少每季度审查一次投资组合的持仓情况,以及是否有理由将其纳入80%的投资组合. 最后, 由于投资组合漂移或“在正常情况下”条款导致的任何偏离80%一致性的情况都必须合理化, 评审并形成相应的文件.

最终立法中一个值得注意的遗漏是,SEC明确指示环境、社会和治理基金强调“环境、社会和治理整合”.“环境、社会和治理整合是环境、社会和治理投资界一个复杂而不透明的部分,它已经引发了美国证交会的审查和监管行动,此前与基金经理的洗绿指控有关.

Despite the lack of regulatory direction here, the message from the SEC is clear:

If you’re publicly disclosing how your fund invests in the 环境、社会和治理 space, you need to have clearly defined and implemented the methodology, 治理, 和控制来保卫它.

If you have any questions about this article or other 环境、社会和治理-related topics, 请与我们的环境、社会和治理团队联系 (电子邮件保护).

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